想知道具备反脆弱性的基金啥样？快来了解下

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“反脆弱”一词最早出自塔勒布的著作《反脆弱：从不确定性中获益》。

这个词乍一听好像很玄乎。

再一听感觉跟我们平时讲的“稳健”意思差不多~

实则不然！

与传统意义上的“稳健”不同，“反脆弱”并非一味追求远离风险、降低波动，而是能够在混乱和压力中自我强化，提高适应不确定性环境的能力。

举个例子，以前银行存款比较高的时候，稳健型投资者就安心把钱放银行，很少会考虑股市，对波动和浮亏没有建立合理的认知和耐受想知道具备反脆弱性的基金啥样？快来了解下，也不会去学习投资和金融相关知识。

资管新规之后，随着存款利率走低，理财产品打破刚兑，投资者就很容易被市面上打着“保本+高收益”的p2p骗，从而直接损失一大笔钱。

这是“反脆弱”一个视角：如果一味求安稳远离各种风险，一旦黑天鹅降临，就会不知所措。与其如此，还不如学着正视和应对风险，让自己变得更强大。

具备“反脆弱性”的基金反向基金有哪些，长什么样？

试想一下，有没有这样一个投资组合：在面对市场不确定性时，不仅能够稳住收益，还能利用市场波动捕捉超额回报，从而实现反脆弱的投资效果？

这种投资组合其实就是我们常说的“固收+”策略，“固收”部分负责稳，“+”负责利用市场波动获益。

不过，要想真正达到“反脆弱”效果，并不容易。

尤其是在2025年，外部大环境紧张，不确定性增加的情况下，一不留神可能就是“固收-”，因此对基金经理能力有很高的要求。

在“固收+”基金经理中，我发现广发基金王予柯不仅对“反脆弱”理解很透彻，还切实运用在了基金组合的管理中，并获得了良好的回报。

以王予柯代表作$广发招泰A(|)$为例，该基金是一只偏债混合基金，股票投资占基金资产的比例为0-30%。从2020年3月成立以来，一直都是王予柯管理。

截至2025年3月11日，广发招泰混合A成立以来涨幅25.55%，复合年化收益率4.66%。成立以来，刚好5年时间，广发招泰A最大回撤是5.68%，而偏债混合基金指数最大回撤为是7.58%。体现出基金经理优秀的控制回撤能力。

不过更多人注意到广发招泰可能是因其去年格外突出的表现。

广发招泰A在2024年取得13.60%的年度收益，大幅超出同类产品的平均水平（5.63%）；与此同时，其年度最大回撤仅为1.74%，而同类同期的最大回撤为3.8%。

王予柯如何做到“反脆弱”？

在一篇谈及对查理芒格投资理念理解的报道中，王予柯说：“固收+产品要兼顾收益性和控回撤，所以策略设计要有一定的反脆弱性。虽然我们对于宏观环境变化的预测多半无能为力，但可以努力做好眼前的事，做好长期的准备，为恶劣环境留足安全边际；对拥挤、低性价比的资产保持警惕。如果基金事先做好了准备，则在关键时候更容易见机行事。”

在王予柯的投资体系中，“反脆弱性”主要体现在以下3个方面，它不仅帮助他对抗风险，还利用市场波动促进组合不断进化和提升。

1、基于未来趋势的动态调整

虽然做预测不容易，但王予柯仍会尽一切努力做好长期准备。

他会根据宏观经济、行业基本面以及市场情绪预判未来环境变化，灵活调整合理的股债配置中枢。

2021年Q4，在上一轮牛市末期，王经理果断降低股票仓位，从20.66%降低到8.56%，不仅做到了股票仓位的止盈，更是大幅降低了2022年开始的熊市冲击。

2024年Q2反向基金有哪些，在“924”行情开始之前，王经理逆势加仓，股票仓位首次提到30%！精准把握了四季度股票市场的行情。

除了灵活调整股债占比，王经理在债券端和股票端内部的调仓节奏也把握得很好。

2023年，他意识到经济修复动能不足，预判经济呈现弱复苏态势，于是果断配置高于同业的利率债久期，并加仓偏防守的电力板块，减仓了顺周期的汽车零部件。

2024年初，王予柯发现股市有企稳迹象，于是在“+”的进攻端开始配置有竞争优势的公司，并在“固收”端做了适度止盈，及时落袋为安守住收益。

2、杠铃策略攻守平衡

大家要是仔细看王予柯的定期报告，最高频的2个词汇要数：攻守平衡、杠铃策略。

之前我也跟大家分享过多次，“杠铃策略”是一种投资组合构建方法，主要用于平衡收益和风险。

杠铃一端投资于低风险稳健类资产，另一端投资高成长进攻型资产。

在广发招泰的运作上，王予柯将“杠铃策略”运用到极致。

比如他在2024年2季报写到：

防守一端：以公用事业、长期利率债为主，用高股息和高票息为基金提供稳定性；

进攻一端：配置与地产周期关系较弱的行业，以获取潜在高回报，提高组合整体收益。

在不确定性增加的市场环境中，基金经理通过灵活调整杠铃两边资产，提升基金整体“反脆弱”能力，努力做到攻守平衡。

3、多策略融合

查理·芒格曾说过这样一句话，“手里只有锤子的人，看什么问题都是钉子”。

单一思维模式的人，在遇到越发复杂的难题时，往往容易手足无措，无法找到其他的解决方案。

王予柯并不依赖单一的交易策略，而是将赔率交易、胜率交易与趋势交易有机结合。

他通过不断观察经济指标和行业ROE等关键数据，预判市场是否正从低估阶段进入改善阶段，并据此灵活调整仓位。这样的多策略融合使得投资体系在不同市场情形下都能“学习”并适应环境，从而展现出“反脆弱”的特性——在不确定性中不断优化和进化。

最后再小结一下，王予柯的“固收+”投资体系通过动态配置、左侧布局、杠铃策略和多策略融合等手段，使得其管理的$广发招泰C(|)$不仅能对抗市场风险想知道具备反脆弱性的基金啥样？快来了解下，还利用市场波动促进组合的自我完善和收益提升。

这正是反脆弱思想在实际投资中的生动体现。

看到这里，想必大家已经能理解“反脆弱”与“稳健”的本质区别。

“反脆弱”深知世界上唯一不变的就是变化，没有什么是永远稳的。倒不如打开心扉，勇敢接受世间的不确定性，积极学习新知识，掌握更多处理问题的方法。

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